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2016大宗商品能否寻到底?

编辑:杭州世纪融金金融服务公司  时间:2015/12/23  字号:
摘要:2016大宗商品能否寻到底?

今年注定是大宗商品市场不堪回首之年,在原油和铁矿石的带领下,追踪22种原材料期货价格的彭博大宗商品指数已经累计下跌24%,将面临第三次连续年度亏损,并创下2008年全球金融危机以来最大年度跌幅。其中镍的表现最差,跌幅达到44%。纽约取暖油价格跌幅仅次于镍,达到34%。

市场人士认为强势美元和中国需求放缓是大宗商品持续下跌的主因。

“年初还有机构认为今年大宗商品有望企稳复苏,没有想到大宗商品下行依然猛烈。”资深期货投资者朱林(化名)告诉《国际金融报》记者,“2016年很难说期货市场一定能真正寻到底,只能说目前价格在相对低位。另外,期货交易在商品价格寻底阶段往往是最难把握的,2016年投资者应该更为谨慎,在底部和趋势未明朗之前多轻仓试盘。”

损失惨重

“大宗商品的低价不断被刷新。”朱林说,“以为是底的价格总被颠覆。”

12月17日,美联储12月FOMC会议宣布加息25个基点后,美国纽约原油期货暴跌4.9%至35.52美元,创2009年2月以来新低。伦敦布伦特原油期货则大跌3.3%至37.19美元,创2008年12月以来新低。

事实上,觉得大宗商品交易棘手的并非只有个人投资者,由于大宗商品价格在2015年暴跌,许多专注于大宗商品交易的对冲基金遭受了巨大的损失。

大宗商品贸易公司Trafigura在其年度报告中预期,自2008年以来,全球十大商品期货交易基金旗下管理的资产总额已经从2008年的超过500亿美元下降至如今的不到100亿美元,资产规模已经下跌了近80%。

Trafigura上个月已经决定将关闭旗下附属子公司Galena金属基金。

Galena首席执行官DunCAn Letchford指出,整个2015年对商品期货相关的对冲基金都是艰难的一年。大宗商品期货市场已经进入熊市,油价、贵金属价格、工业金属价格和矿物价格都出现暴跌,几乎整个行业表现出了结构性的疲软。此外,投资者还见证了许多大型对冲基金和更多的银行自营交易部门的关闭或退出大宗商品交易市场。因此该市场的流动性显著减少,并且变得更难交易。

国投安信期货总经理戈峰表示,2015年的大宗商品已然经历了漫长寒冬,反思大宗商品出现这种走势的原因有以下两点:首先,美国经济逐步复苏是一个客观事实。而经济复苏趋势完全确定是美联储2014年宣布退出量化宽松货币政策,进而引导加息预期上升,年底加息概率很大,同时这也会波及新兴市场和全球经济增长预期,进而对大宗商品整体价格预期做出了负面反映。

同样的周期模式发生在1997年。当时美国经济走强之后进入加息周期并引发了亚洲金融危机,致使全球经济受到连累,使大宗商品的投资价值难有用武之地,引导金融资本流向大宗商品市场,从而导致大宗商品价格回落。

其次,戈峰指出,中国经济增速下降等多重因素促使对大宗商品投资与需求明显下降。

还有更低

对于2016年,大宗商品市场价格走势,机构投资者的观点并不统一。不少机构较为悲观。

混沌天成期货研究员孙永刚在接受《国际金融报》记者采访时表示:“大宗商品的价格走势根本上还是供求结构决定的,简单来讲就是供求是否平衡。就目前的情况来看,2016年供给的增速依旧大于需求的增速,作为大宗商品最大需求国的中国依旧处于去产能的过程之中,因此大宗商品延续下跌趋势依旧是一个大概率事件。”

在机构中,悲观预期最强烈的是澳大利亚的机构。

最大投行麦格理银行表示,2016年全球贸易将继续萎靡,美元流动性将持续下降,资产价格将大幅波动。全球贸易商、大宗商品生产商等将面临艰难的一年。同时,麦格理认为,2016年大宗商品价格看起来不会有什么起色,甚至可能会更糟。通缩周期改变工业成本结构,拖累商品价格下行,且没有丝毫缩短的迹象。广大厂商只能被迫削减产能。

澳新银行也发布报告称,未来12个月内全球需求可能受抑,但供应将相当充足,大宗商品价格几乎无反弹可能;新兴市场增长面临的风险加剧,且关键的中国需求可能会再度受制于正在推进的结构性改革;此外美联储加息也可能带来不利影响。

除了周期和供需外,中国因素也受到重视。

前摩根士丹利首席经济学家,现任耶鲁大学高级研究员Stephen Roach近期表示,世界头号大宗商品消费国--中国的经济放缓损及大宗商品需求,同时该国经济增长模式开始逐渐与原材料脱钩,全球大宗商品价格如今面临进一步下跌的风险。

Roach表示,中国因素如何强调也不为过。二战以来,中国一直是世界经济中大宗商品密集型经济发展的典范。但是如今,它正在逐步朝着轻大宗商品的服务业主导型发展模式转型。由于对中国忧虑的挥之不去,加之美联储即将加息背景下的美元强势,将使得大宗商品价格难以实现反弹。

对于具体的价格,12月16日,德意志银行发布报告全面下调贵金属、基本金属以及原油等大宗商品的价格预估,其中镍、锌、铂金价格的下调幅度较大。基本金属方面,该行将2016年镍价格预估下调30.97%,至每吨9750美元;将锌价格预估下调26.15%,至每吨1680美元。同时,德意志银行还将2016年铝价格预估下调6.12%,至每吨1514美元/吨;将铜均价预估下调1.61%,至每吨4575美元/吨。

能源方面,德意志银行将2016年纽约原油价格预估下调6.25%,至每桶48.75美元,将布伦特油价预估下调至每桶53.50美元。

对于跌势,孙永刚指出:“当然并不是说下跌趋势中不存在反弹,毕竟在2015年下半年由于大宗商品供求矛盾的激化,价格已经快速下跌,短期还处于大宗商品下跌之后的消化阶段。况且2016年5月合约又存在一定上涨的逻辑,因此5月合约是存在反弹上涨的空间的,不过9月、10月合约大概率依旧维持下跌的趋势。”

“2016年大宗商品依旧处于弱势周期,依旧拥有高库存、高供给增速,并且在节能环保方面存在压力的大宗商品依旧是主要的下跌品种,整体上工业品依旧是下跌的主力。”孙永刚进一步表示。

个人投资者则更关注油价走势。

“作为大宗商品标杆的原油还面临企业层面的风险。能源公司的破产重组在2016年将大幅增加。油价虽然已经很低,但大型企业的债券违约甚至破产或促使油价下跌至令人难以置信的低位,届时投资机会可能更为明显。”朱林说。

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